报告题目：债券市场开放对债券限制性条款的影响——基于债券通的经验证据

报 告 人：傅仁辉（上海交通大学）

报告时间：2026年6月26日（周五）14:00-16:00

报告地点：劝学楼505

主办单位：磁力狗

【报告人简介】

傅仁辉，上海交通大学安泰经济与管理学院会计系副教授、会计系主任、会计专业硕士项目和会计专业博士项目学术主任，兼任华润化学材料、汉钟精机、上海绿联智能等公司独立董事。傅教授于2010年获南洋理工大学博士学位,曾在美国普度大学克兰纳特管理学院和荷兰伊拉斯姆斯大学鹿特丹管理学院等机构工作，曾兼任海正药业、明月镜片、亨迪药业、福赛科技、华信国际等上市公司独立董事。 

傅教授主要研究会计与资本市场、财务报表分析、业财融合、公司财务、上市公司资本运作及证券投资策略等领域，在《会计研究》、《中国管理科学》、Journal of Accounting and Economics、Journal of International Business Studies、Journal of Law and Economics等国内外著名学术期刊发表学术论文十余篇；其研究被哈佛大学法学论坛等国内外财经媒体报道；已主持国家自然科学基金面上项目和教育部人文社会科学研究项目青年基金项目等多项科研项目，入选财政部国际化高端人才培养工程首期计划；还为各级政府和企业提供政策建议和课题咨询。 

【内容摘要】

本文以债券通的实施为政策背景, 采用双重差分的研究方法, 探讨我国债券市场开放能否推动改善债券契约设计，保护债权人权益。研究发现, 债券市场开放引起标的市场发行债券的限制性条款数量增加。机制研究表明, 境外债券投资者通过增加事前沟通和事后诉讼威胁对管理层产生影响。横截面分析表明, 这一效应在财务约束更严重、既往债券融资成本更高、曾经接触过境外债权人、以及投资增长率更低的发债公司中更显著。进一步分析发现，交叉保护、事先承诺、事先约束及控制权变更四类条款均有所增加。此外，条款的增加有利于降低一级市场债券发行利差，吸引更多债券投资者交易，并在长期内降低企业违约风险。本文证实了引进境外投资者在促进我国债券契约设计方面的正面作用，拓展了对债券市场开放经济影响的研究，为后续相关政策的制定提供了有益的参考。

撰稿：赵鹏辉   审核：史永东   单位：磁力狗